Хауърд Маркс от Oaktree Capital гледа към Китай за инвестиционни сделки

Маркс е привлечен от Китай, който някои стратези класифицират като неподходящ за инвестиции. Например Виктор Швиц от Macquarie казва, че националната мисия на Китай под ръководството на Си Дзинпин е на път, който не се ръководи от икономика или ефективност.

Не купувайте нищо на купчина, която не може да се инвестира, само защото е там. Но това е мястото, където гледате.

Хауърд Маркс, съосновател на Oaktree

„Все по-често няма смислена обосновка да останете инвестирани или дори да изберете акция или сектор срещу друг“, казва Швец.

„В свят, който не се ръководи от икономиката, кой знае дали акции А трябва да се търгуват на $100 или $50 и, което е по-важно, колко интелектуална енергия инвеститорите са готови да изразходват за такива решения и колко второ предположение са готови да приемат.“

Маркс има силен отговор на този вид мислене.

Първо, казва той, изградих кариера, инвестирайки в неща, обозначени като неинвестируеми, като започнах с облигации с рейтинг B през 1978 г., проблемен дълг през 1988 г. и акции на нововъзникващи пазари през 1990 г.

Всичко беше в списъка със забранени полети. Така че аз не инвестирам в неща само защото други са ги нарекли неинвестируеми. Но това е добра отправна точка по отношение на местата за търсене на сделки.

Инвестирането в Китай може да изисква „психологически анализ“

Така че определено ще погледнем Китай. Това е добрата новина. Лошата новина е, че инвестирането в Китай може да изисква това, което аз наричам не икономически или финансов анализ, а политически или психологически анализ. И не мисля, че тези неща могат да бъдат направени.

„Междувременно мисля, че ще продължим да инвестираме в Китай, както направихме – мисля, че ще го направим внимателно.“

Китай е в списъка с неща, които “инвеститорите не знаят, не разбират, не харесват, не намират за уважавани и са песимисти”, казва Маркс.

“Хората го наричат ​​неинвестируем. Няма съмнение в това, но нека бъда ясен: Не купувайте нищо на неинвестируема купчина само защото е там. Но ето къде гледате. Нещата, които всички обичат, никога няма да бъдат евтини. Това е оксиморон. Да кажа, че намерих изгодна сделка сред купчината неща, които всички обичат.”

Той казва, че Китай вижда ниско настроение, мнение, подкрепено от анализ, публикуван в петък от стратезите на JPMorgan Николаос Панигерзоглу, показващ, че чуждестранната собственост върху китайските акции е намаляла със 160 милиарда долара от юни до 370 милиарда долара.

Такива големи пазарни загуби може да обяснят нежеланието на чуждестранните инвеститори да продават китайски акции през последната година, казва Панджерозоглу. Но оценката на общия размер на чуждестранната собственост върху китайските акции показва потенциална разпродажба, която може да възникне, ако чужденците решат да напуснат своите портфейли.

„Когато се чувстваш нисък и се окаже, че е неоправдано, така правиш големи печалби”, казва Маркс. „Не казвам, че това е Китай днес. Но те са на [uninvestable] купчина.”

„Едно от чудесата на света“

Петелът не можеше да пропусне възможността да попита Маркс за създадената австралийска система за пенсионни доходи Преди 30 години от правителството на Хук и Кийтинг. Това беше удобно, като се има предвид, че голяма част от управлението на Oaktree за 7 милиарда долара в Австралия идва от големи индустриални фондове.

„Мисля, че това е едно от чудесата на света – фактът, че имате институции и то е задължително“, казва той.

Това кара Маркс да си припомни записка, която е написал през август 2008 г. за влошаващата се финансова сигурност на средния американски работник.

„През август 2008 г., един месец преди Lehman Brothers да фалира, нещата бяха доста спокойни, така че имах възможност да напиша бележка относно дългосрочното мислене“, казва той.

Доходи след пенсиониране – САЩ, Чили и Австралия

„Казах, че когато бях млад, американският работник имаше четири крака под стола на финансовата сигурност – спестявания, частни пенсии, социално осигуряване и собствен капитал.

„Но сега няма много спестявания, повечето компании са затворили своите пенсионни планове с фиксирани доходи и повечето хора плащат само лихва, така че нямат собственост върху жилище.

„И ние се връщаме към социалното осигуряване и то очевидно не е достатъчно.“

Това навежда на част от неговите забележки относно пенсионната система в Чили, която не би паснала добре на лидера на федералната опозиция Питър Дътън.

„Имаме много добри клиенти в Чили и по мое мнение Чили беше най-великата икономическа структура в Латинска Америка – отчасти защото беше основана от група икономисти в Чикагския университет в средата на 20-ти век,“ той казва.

„Те имаха пенсионна система, но можете да си вземете ваканция или да имате период без записване, или да излезете, или да правите всички тези неща.

“И сега, или по-скоро, хората са пенсионирани. И когато системата беше въведена, хората трябваше да получат, мисля, 90 процента от последната си заплата, а те получават 30.

Всъщност мисля, че това доведе до избирането на левичар, доколкото си спомням. Трябва да е задължително“.

За да илюстрира тезата си, Маркс преразказва анекдота за маршмелоу и децата.

„Мисля, че един от най-великите експерименти в психологията беше през 1969 г., психолозите взеха група от четиригодишни деца и те имаха стая, малко столче и малка масичка, чиния и маршмелоу“, казва той.

„И те сложиха това четиригодишно дете на стола и казаха: „Харесваш блатове“, а детето каза: „Да, харесвам моите котлети.“ „Добре. Можете да вземете този блат, ако искате. 10 минути. И ако се върнеш, пак е там. Ще ти дам две.

“И 80 процента от децата ядоха marshmallows. Защото не могат да чакат. И повечето хора казват, че предпочитам да имам лодка днес, отколкото малка пенсия след 30 години.

„Но задължително [contributions] – Искам да кажа, че имам неограничено възхищение от свръхреда, това е много мъдро.”